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长城基金刘疆:消费+科技 2020年的两大投资机会

2020-03-11 21:21:14 新浪财经 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  新浪财经推出武汉大学、华中科技大学校友基金经理专访特辑,邀相关基金经理在线路演解读市场的同时,为母校、为湖北送上祝福。

  武汉大学校友、长城基金基金经理刘疆表示,总体来说,A股市场估值不高,再者因为疫情的影响可能还会导致部分优秀公司的股价出现低估的状况,这可以给投资者带来找“黄金坑”的机会,拉长周期这或许会给投资者带来很大回报。

  投资方向上,一方面,消费和科技一直都是牛股诞生的主战场,阶段性强弱有别,但大的基调总是不变的,大空间盛产大公司,朝阳行业孕育高成长公司。具体一些的话,除了大消费领域的超跌机会外,当前还比较关注5G带动的相关产业链公司(如通信、消费电子、传媒游戏),军工、新能源车等高端制造业。

  嘉宾简介:刘疆,武汉大学经济学与理学双学士、经济学硕士。曾就职于长江证券股份有限公司,2016年进入长城基金管理有限公司,曾任研究部行业研究员、基金管理部基金经理助理。目前任“长城久祥灵活配置混合型证券投资基金”、“长城久源灵活配置混合型证券投资基金”基金经理。

  问答实录:

  新浪挖掘基:突如其来的疫情给武汉、给湖北造成了重大伤害,作为武汉大学的毕业生,请您给身处疫情中心的湖北人民说几句吧。

  刘疆:很多在武汉大学学习过、在武汉生活过的同学朋友,都对母校、对武汉有很深的感情,我也不例外。突如其来的疫情给湖北人民带来了很大的困扰困难,校友都非常关注疫情的变化发展,很多有能力的朋友提供了各种形式的支援。我们已经欣慰地看到各项数字在下降,我们相信,在大家的集体努力下,疫情一定能够尽快过去,湖北人民的生活、经济会很快回归正轨,也希望湖北的父老乡亲们能够保持好心态,重迎美好生活。加油!

  新浪挖掘基:受疫情因素影响,A股开年以来波动加大,对2020年的权益市场你怎样判断?

  刘疆:谈到市场,我想从长期,中期和短期分别探讨对市场的判断。

  1)、长期来看权益资产应该都是回报最高的资产之一,根本逻辑也很简单,上市公司至少是当前基本面最好、发展最活跃的一批公司,创造回报的能力一定也是相对最突出的。当然如果要获得超额收益,需要一定的选择和判断能力,找到其中更出色的那些公司。

  2)、中期来看,19年以来市场表现比较好,这里面有一部分市场周期的缘故,18年跌的比较多,创造了一个低位的基础;还有一部分是经济周期的因素,19年时做了一个判断,就是全球进入到利率下行、流动性宽松的环境,这种环境一般会持续相当一段时间,是有利于权益市场表现的。因此,我19年2季度接手产品后,尽管19年1季度市场已经大涨,但还是敢于较快地把仓位加到较高水平。

  3)、短期的话2020年以来,有的投资者会觉得部分板块和公司涨的过快过猛,再结合突如其来的疫情特殊影响,分歧肯定会产生,波动也难免加大。但总体来说,市场仍然不算在一个过高的位置,再者因为疫情的影响可能还会导致部分优秀公司的股价出现低估的状况,这可以给投资者带来找“黄金坑”的机会,拉长周期这或许会给投资者带来很大回报。

  新浪挖掘基:年初以来,消费板块受疫情因素影响表现疲软,复工后大消费板块接下来的走势您预计会怎样?当前是布局消费板块的好时机么?

  刘疆:突如其来的疫情确实对一些消费需求产生了直接冲击,比如聚餐聚会,比如旅游、电影、交通运输,相关的需求短期受到的影响是比较明显的,股价已经有直接反映。但是一方面,当前疫情控制已经展现好的态势,全国陆续复工,后边恢复正常经济活动是自然而然的,很多之前被压制的需求也会恢复;同时有的需求只是延后而不是直接减少,譬如家电等耐用消费品。此外反过来看,有些需求在疫情期间反而被刺激了,譬如生鲜电商等。总结来看判断是,受短期冲击以及带来的情绪面及短期业绩压力影响,消费板块或许暂时缺乏强劲动力,但正如前面谈到,很多优质公司可能会出现低估的情况,这为中长线布局带来好的机会。

  新浪挖掘基:近期股市震荡,之前大涨的科技成长股行情是否还能延续?如何看待?

  刘疆:科技成长股的行情是有逻辑支撑的,譬如发展5G带动的相关建设需求及消费电子、应用需求,都是非常明确的,譬如半导体领域的国产替代空间巨大。只是,一方面由于涨幅较大,另一方面部分公司的业绩暂时还没有释放出来导致估值暂时较高,这些加大了震荡的可能性。个人看法是,对这些板块的长期前景保持乐观,在具体投资的处理上则可以谨慎细致些。

  新浪挖掘基:站在目前时点,您还看好哪些板块的投资机会?从行业选择和个股筛选方面有哪些投资建议?

  刘疆:一方面,消费和科技一直都是牛股诞生的主战场,阶段性强弱有别,但大的基调总是不变的,大空间盛产大公司,朝阳行业孕育高成长公司。具体一些的话,除了大消费领域的超跌机会外,当前还比较关注5G带动的相关产业链公司(如通信、消费电子、传媒游戏),军工、新能源车等高端制造业。个人建议是,重要的还是紧跟基本面,把握熟悉的公司,切忌被市场引导着走,如果对行业和个股感觉看不清的话可以考虑配置一些基金。

  新浪挖掘基:您对今年的大类资产配置怎么看?

  刘疆:今年受疫情影响,相对比较特殊。为了稳定经济,政府肯定会想很多办法,实际上我们也无需太过担心。一是权益市场还是比较看好的,二是黄金有避险功能或将得到一些投资者的偏好。

  新浪挖掘基:能否系统介绍一下你的投资理念和风格?

  刘疆: 1)、本质上来说,我的策略可以归为价值成长策略,即通过合理或者偏低估的价格买入成长性较好或者出现边际改善的公司,通过持有获取收益。这里面隐含两重收益,一是公司的成长和变化带来的价值增长,二是当公司价值被市场更加充分认知的时候,估值有扩张空间。

  2)、在选股逻辑上,会从中观行业和微观公司两个层面来考量。大的维度上,比较关注产品偏C端的行业和公司,以及为这类行业和公司做“卖水人”的公司,重点在里面寻找阿尔法机会,从业来见证了很多优秀公司的崛起壮大,也是多年坚持学习培育的“能力圈”;其它类型的行业则会重点把握景气度向上的方向。

  具体而言:

  行业层面,会考量空间、格局、上下游议价权,以及可见范围内的增长潜力,总体希望所选的行业是已处于一个状况比较好的阶段或者大概率将进入到景气上行的阶段。

  公司层面,实质是在行业判明后的一个再筛选过程,行业地位、品牌、渠道、产品力,以及可见的成长性都是考量的范围,除了直观研判,这些也一定会反映到财务质量和经营指标上,包括现金流、利润率、ROE、提价能力等。其中我对现金流和提价能力又尤为看重,我认为这是“护城河”或者说竞争壁垒的重要体现。此外,对于出现积极变化的公司会相当重视,特别是推出非常有吸引力新产品或业务的情况。

  如果是格局比较稳定的行业,会倾向于选择龙头公司;而如果存在变化的行业,则一些后进者有望创造更大的回报。

  新浪挖掘基:从四季度的十大重仓股来看,您的持仓行业比较分散,投资组合上您是怎么考虑的?

  刘疆:持仓的分散和集中是相对的,当把握度高的时候,会提升集中度,比如三季度时集中度就相对高;当对市场和个股的判断有一些疑虑时,则会考虑通过降低个股权重和总体仓位来控制风险,保持动态优化组合的空间。总体上,组合的构建是动态灵活的,主要取决于所选投资品种的质量,会不断研究寻找更具投资价值、更有性价比的行业和标的来优化组合,是一个持续进化的过程。

  新浪挖掘基:近年来,市场结构化行情突出,热点板块轮动频繁,在投资策略上将如何应对这一挑战?

  刘疆:坦率地说,要把握住市场上大多数的热点是比较困难的,更何况当热点轮动过快的时候。我的策略的核心出发点是坚守自己的能力圈做文章,尽可能保证所擅长和熟悉领域的大机会不错过,在此基础上,再在自身投资框架下扩展范围,争取把握住更多的机会。

  新浪挖掘基:开年以来股市波动剧烈,能否给广大投资者科普一下灵活配置型基金的投资优势?

  刘疆:灵活配置型基金的优势应当说还是比较多的,包括但不限于:

  1)、灵活的配置方向,可以在权益、固收类、现金类资产中灵活选择权重;

  2)、灵活的仓位控制,可以根据市场情况通过仓位选择来降低回撤风险;

  3)、宽泛的品种选择,具体的主题、行业等约束很少,可以尽力把握更多类型的收益。

  (来源:新浪财经)



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